景顺长城鲍无可：优质企业在高价值行业的全球扩张中蕴藏投资机会

伴随“双节”假期结束，四季度行情开启，备受关注的创新型产品浮动费率基金也传来新动态，景顺长城基金旗下景顺长城价值发现混合将于10月11日正式发售，这是今年7月初公募基金行业启动费率改革后发售的首只与持有期挂钩的浮动费率基金，费率原则是持有时间越长，适用的管理费率越低。

持有3年后届时管理费减半，引导基民树立长期理念

近两年市场波动加剧，不少投资者开始质疑“长期投资”的有效性，但真实的基民盈利数据表明，持有时间越长，投资成效确实会更好。由景顺长城基金等六家基金公司联合发布的《2022年公募基金投资者盈利洞察报告》显示:当持有时长不足1个月时，投资者平均年化收益率仅为-4.59%，盈利人数占比仅37.46%。持有时长2-3年时，投资者平均年化收益率转正，盈利人数占比达到80%以上。持有时长达到3-5年时，投资者平均年化收益率达到6.52%，盈利人数占比也超过90%。作为首只发售的与持有时间挂钩的浮动费率基金，旨在通过实实在在的管理费率让利，引导投资者树立长期投资理念，助力提升基民的持有体验。

景顺长城价值发现混合基金发行公告显示，在产品设计上，根据投资人持有时间的不同，设置A1类、A2类、A3类三类基金份额，对应的管理费率分别为1.20%/年、0.80%/年和0.60%/年。具体来看，投资者买入确认的份额均为A1类，持有满1年自动升级为A2类，持有满3年自动升级为A3类，份额随持有时长自动升级，且不同阶段的费率相应减少。与此同时，该基金不设置持有期，在开放后任何时点均可赎回。

拟任基金经理鲍无可，“上涨跟得上，下跌扛得住”

记者注意到，景顺长城价值发现混合拟任基金经理，正是市场广泛认可的价值投资老将鲍无可。作为一名价值风格的拥趸者，他十分重视“安全边际”。在他的投资框架中，估值保护和高壁垒共同形成安全边际，同时不刻意区分成长股或价值股，也不强求数据上的低估值，而是更重视公司的竞争壁垒及估值的匹配性。落到组合构建上，他较少持有绝对低估值个股，更多是具有高壁垒、高股息且估值偏低或合理的个股。

凭借独特的投资框架和在实践中的知行合一，鲍无可管理的产品能够适应多种行情，任期回报均为正，并展现出“上涨跟得上，下跌扛得住”的特性。以其管理时间最长的景顺长城能源基建A为例，鲍无可自2014年6月27日开始管理该基金，在2015年与2017年市场上涨时，该基金涨幅分别为69.68%、24.47%，大幅跑赢同期业绩基准7.52%、17.08%；而在2021年开启的下跌市中，该基金更是逆风上涨，2021年、2022年以及2023年以来分别获得18.44%、1.09%和15.24%的正收益。

除了亮眼的业绩，该基金的风险管理能力也是可圈可点，比如在震荡非常剧烈的2022年，回撤仅为-8.91%，明显优于同期业绩基准-22.83%的回撤；拉长时间来看，鲍无可管理以来，该基金最大回撤为-28.11%，而同期业绩基准回撤达到-38.19%。鲍无可对风险的严格把控，使得景顺长城能源基建A在历次波动中走出了相对平稳的收益曲线，任职回报为326.20%，相较于同期基准77.49%，超额收益达到248.71%，并且在近1年、近2年、近3年分别排名第3/152、第2/111、第5/94。

后市展望，优质企业在高价值行业全球扩张中藏投资机会

展望后市，鲍无可认为，国际地缘政治的风险、居民较高的杠杆率以及国内人口老龄化或是今后较长时间内的主要矛盾。但持有现金并不是最佳的应对方法，长期持有股票或是更好的选择。当前全球总需求稳定增长，一批优质的中国企业在一些高价值行业进行全球扩张，我们已经看到这些主线中蕴含的投资机会。当前，关注的上市公司均具有极高或较高的壁垒，且估值合理或偏低，相信这些公司有能力创造长期持续的回报。

从市场层面来看，站在当前时间，Wind数据显示，截至9月28日，万得全A指数市盈率为17.33倍，位于过去十年以来的33.59%分位水平，意味着A股正处于历史较低位，或是逆势布局权益资产的好时机。而鲍无可执掌的新基金景顺长城价值发现混合将延续其价值投资理念，并且采取与持有时间挂钩的浮动费率模式，持有时间越长，管理费率越低，想要把握权益市场中长期投资机会的投资者不妨关注。

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