对冲MLF到期央行推超6000亿逆回购

10月16日7890亿元MLF到期，央行开展6424亿元7天期逆回购操作进行对冲。业内人士表示，央行实施大规模逆回购操作对冲大额MLF到期，已是8月以来的基本操作模式，资金面偏紧态势不具有可持续性。展望10月，资金缺口不大，超储率或将超季节性走高，预计后续资金有望缓解。

人民银行公告称，为对冲中期借贷便利和公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月16日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了6424亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。由于当日有610亿元逆回购和7890亿元MLF到期，公开市场实现净回笼2076亿元。

“10月16日央行实施大规模逆回购操作，主要是对冲大额MLF到期，控制资金面波动幅度。这已是8月以来的基本操作模式。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

此前央行大幅净回笼，资金面先紧后松，资金分层明显。从利率端来看，10月15日，短端利率全线下行。上海银行同业拆放利率隔夜下行1.1个基点，报1.407%。7天Shibor下行7个基点，报1.517%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.5736%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率下降至1.72%。

浙商证券固收团队认为，综合财政政策和货币政策判断，后续资金面重演2023年四季度概率偏低，叠加近期赎回潮带动资金利率和短债有一定超调，对应短期资金利率中枢或仍有下行动力，短端品种仍有机会。

对于节后资金面波动的原因，东方金诚高级分析师王琳表示，可能主要原因是节后到期资金规模较大。其次，一揽子增量政策出台后，银行可能在10月显著加大了信贷投放力度。

“可以看到，以降息后的利率水平衡量，近期票据利率、银行同业存单到期收益率都处在偏高状态，或显示货币市场和信贷市场之间在一定程度上出现了‘跷跷板’效应。”此外，业内人士指出，最近一揽子政策陆续推出，市场预期波动较大，也可能加剧了资金面的波动性。

中信建投认为，展望10月，随着9月底政治局会议提到经济增长紧迫性以及央行超预期降准，叠加政府债发行接近尾声以及前期财政资金投放，均将对流动性形成支撑，10月资金缺口不大，超储率或将超季节性走高。预计后续资金有望缓解，降息后DR007波动中枢或向1.5%—1.6%区间靠拢。

“后续来看，在稳增长政策全面发力背景下，为提振实体经济增长动能提供有利的货币金融环境是政策重心所在，资金面偏紧态势不具有可持续性，央行会适时通过逆回购、MLF操作、买卖国债等多种政策工具，引导市场流动性处于合理充裕水平，稳定市场预期。”王青表示。

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